 선진국지수 편입을 추진하는 가운데 MSCI 선진국지수에 편입할 경우 국내 주식시장에서 28억달러(약 3조4000억원)의 패...'))
정부가 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국지수 편입을 추진하는 가운데 MSCI 선진국지수에 편입할 경우 국내 주식시장에서 28억달러(약 3조4000억원)의 패시브(추종) 자금이 유출될 수 있다는 전망이 나왔다.
3일 한화투자증권은 MSCI 선진국 ETF를 통한 패시브 자금이 MSCI 신흥국 ETF보다 작기 때문에 한국이 MSCI 선진국 지수로 편입될 경우 국내 주식시장에서 패시브 자금이 유출될 것이라고 예상했다.
이에 따르면 현재 국내 주식시장은 MSCI 신흥국 ETF를 통해 약 134억4000만달러의 패시브 자금이 유입돼 있다. 한국이 MSCI 선진국에 편입되면 MSCI 신흥국 ETF에서의 패시브 자금은 모두 빠지고 MSCI 선진국 지수를 추종하는 ETF를 통해 다시 패시브 자금이 유입된다. MSCI 선진국 ETF의 운용 규모는 2123억달러 수준으로 MSCI 선진국 ETF 중 IEFA와 EFA의 규모가 가장 크다. IEFA와 EFA에서 한국 비중은 약 5.0%일 것으로 추정된다.
박은석 한화투자증권 연구원은 “FTSE 선진국 지수(미국 제외)를 추종하는 VEA ETF의 한국 비중이 4.85%인 점을 감안하면 MSCI 선진국 지수에서 한국 비중은 약 5.0% 내외일 가능성이 높다”며 “한국이 MSCI 선진국 ETF에서 약 5.0% 정도의 비중을 차지할 것으로 가정하면 국내 주식시장에 약 106억2000만달러의 자금이 유입될 수 있다”고 내다봤다.
결과적으로 MSCI 선진국 ETF를 통한 패시브 자금이 신흥국보다 작아 국내 주식시장에서 약 28억300만달러가 유출될 것이라는 설명이다. MSCI 선진국 편입으로 인해 단기적으로 수급 부담이 확대될 수 있다는 의미로 해석된다.
박은석 연구원은 “다만 MSCI 선진국 ETF의 한국 비중이 6.3% 이상 편입되거나 MSCI 선진국 ETF의 운용 규모가 현재 2123억달러 보다 대폭 늘어난 2689억달러로 커지면 MSCI 선진국 ETF에서 유입되는 패시브 자금이 늘어나 수급 부담이 줄어들 수 있다”고 말했다.
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MSCI 선진국 지수에 편입될 경우 MSCI 신흥국 지수에 편입된 국내 소형주의 비중을 축소하고 대형주의 비중을 늘려야 한다고 조언했다. 과거 이스라엘이 MSCI 신흥국 지수에서 선진국 지수로 편입될 때 신흥국 ETF 내에서 비중과 시가총액이 가장 컸던 종목들은 선진국 ETF에서 비중이 늘어났지만 소형주 종목들은 비중이 더 작아지거나 편출됐기 때문이다.
박 연구원은 “현재 MSCI 신흥국 ETF(EEM)에서 비중이 높은 국내 종목은 삼성전자, SK하이닉스, NAVER 등이고 비중이 낮은 종목은 신풍제약, 롯데쇼핑 등이다”며 “한국이 MSCI 선진국 지수에 편입되면 이스라엘이나 그리스 사례처럼 대형주 비중은 늘어나고 소형주 비중은 줄어들 가능성이 존재한다”고 전망했다.
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