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SK하이닉스의 미국 낸드 자회사 솔리다임 상장설에 투자자들의 우려가 커지고 있다. SK하이닉스는 확정된 사항이 없다고 공시했으나 SK그룹 계열사들이 여러 차례 ‘쪼개기 상장’ 논란을 일으킨 전례가 있기 때문에 주주가치 희석 우려가 남아 있다.
여기에 SK하이닉스가 소액주주들을 넘어 외신과 글로벌 투자사들로부터 주주환원 부족을 지적받고 있기 때문에 SK하이닉스에 대한 투자자들의 여론이 크게 악화됐다.
SK 쪼개기 상장 사례 다수… 공시 이후에도 의심 계속
5일 한국경제는 솔리다임이 5조~10조 원 규모 프리 IPO를 추진 중이라고 보도했다. 한국경제에 따르면 이번 프리 IPO가 나스닥시장 상장을 위한 준비 작업이다. 솔리다임의 기업가치는 약 50조 원으로 추정된다.
그러나 솔리다임 상장설이 퍼지면서 SK의 주가 부진을 넘어 코리아 디스카운트의 주요 요인으로 꼽히는 ‘쪼개기 상장’에 대한 우려가 커졌다.
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SK하이닉스는 공시를 통해 “당사의 해외 종속회사인 솔리다임은 경쟁력 강화를 위해 다양한 방안을 검토하고 있으나 현재까지 확정된 사항은 없다”라며 “추후 구체적인 내용이 확정되는 시점 또는 1개월 이내 재공시 하겠다”라고 밝혔다.
그러나 확정된 사항이 없다고 해명했을 뿐 상장 계획이 없다고는 밝히지 않았기 때문에 투자자들의 불안감이 커지고 있다. SK가 이전에도 쪼개기 상장으로 논란을 일으킨 바 있기 때문이다.
SK이노베이션은 2019년 배터리 분리막 사업을 물적분할해 SKIET를 출범시키고 2021년 상장했다. 이에 따라 SK이노베이션 주가는 고점 대비 50% 이상 하락했다.
SK온 역시 대표적인 ‘쪼개기 상장’ 사례다. 2차전지 사업을 SK온으로 분할 상장하면서 SK이노베이션 주가가 6개월 만에 약 26% 하락했다.
2018년 SK케미칼 백신 사업부문을 물적분할해 설립한 SK바이오사이언스 역시 모회사 SK케미칼의 주가가 21만 원대에서 5만 원대까지 폭락하면서 SK케미칼에 투자했던 싱가포르 헤지펀드 메트리카파트너스가 SK케미칼에 주주서한을 보내 주주가치 제고를 요구하기도 했다.
쪼개기 상장에 대한 개인투자자들의 인식도 최악에 가깝다. 개인투자자 수가 1500만 명에 가까워지면서 쪼개기 상장에 따른 주가 하락을 경험한 사람들도 늘어났기 때문이다. 이에 따라 쪼개기 상장을 규제해야 한다는 여론도 커지고 있다.
이재명정부는 출범 이후 자본시장 활성화를 위해 중복상장 심사 기준을 대폭 강화하며 원칙적 금지 기조를 세웠다. 이재명 대통령은 지난해 6월 한국거래소에서 “물적분할이라느니 인수합병이니 이런 것을 해서 내가 가진 주식이 분명히 알맹이 통통한 우량주였는데 갑자기 껍데기가 된다”라고 발언하며 쪼개기 상장을 막겠다는 의지를 드러냈다.
금융위원회와 한국거래소는 올해 8월3일부터 중복상장 원칙 금지 가이드라인을 본격적으로 시행하고 있다. 물적분할 자회사를 상장하려면 모회사 주주총회에서 최대주주의결권을 3%로 제한한 상태로 일반주주의 동의를 얻어야 상장이 가능하며 또한 자회사의 매출·매입 중 모회사에 대한 의존도가 50% 이상일 경우 상장 심사를 통과할 수 없다.
중복상장 규제가 강화되면서 SK자회사들이 상장을 포기하는 사례도 생겼다. SK이노베이션의 윤활유 자회사 SK엔무브가 한국거래소의 중복상장에 따른 모회사 주주 보호 대책 실효성을 요구하면서 상장 계획을 철회했다. SK에코플랜트는 수직 중복상장 규제 대상에 포함되면서 IPO를 포기했다.
이러한 상황에서 개인투자자들의 관심이 높은 SK하이닉스의 미국 자회사 상장설이 퍼지며 SK가 한국에서 하지 못한 쪼개기 상장을 미국에서 시도할 수 있다는 우려가 나온다. 특히 SK하이닉스의 주주환원 부족이 이슈가 되고 있는 시점에서 주주가치를 더욱 떨어트릴 수 있는 보도가 나오며 반응이 더욱 격하다.
소액주주단체 강력 비판… 외신·글로벌 투자사는 주주환원 부족 지적
솔리다임 상장설 보도 이후 주식 커뮤니티에서는 ‘배당도 쥐꼬리 만큼 주고 주주환원도 안하고 사옥이나 짓는다면서 IPO까지 하면 내가 하이닉스 주식을 가지고 있어야 하는 이유가 뭐냐’ 또는 ‘무슨 일이 있어도 국장은 하지 말라는 게 말이 왜 있는지 알겠다’ 등 격한 반응이 나오고 있다.
소액주주 플랫폼 액트는 솔리다임 상장성 보도 이후 논평을 발표해 “주주환원을 둘러싼 실망 등 여러 악재가 겹친 가운데 중복상장 우려까지 더해지며 SK하이닉스 주가는 하루 만에 10.37% 밀려나며 140만 원대마저 위협받는 상황에 처했다”라며 “시장이 중복상장 가능성을 얼마나 민감한 악재로 받아들이는지 드러난 대목이다”라고 주장했다.
액트는 소액주주의 권익을 침해하는 무분별한 중복상장을 막기 위해 △중복 상장이 수반되는 모든 경우에 원칙적인 일반주주 절차 적용 및 안건 통과 요건 재점검 △주주 동의를 면제하는 저비중 트랙 및 각종 예외 카테고리의 타당성 원점 재검토 △주주명부 교부 등 동의 수거 과정의 절차적 투명성을 담보할 수 있는 제재 장치 마련 등을 요구했다.
액트는 SK하이닉스의 성과급 지급과 관련해서도 곽노정 SK하이닉스 대표이사를 배임 혐의로 고발하는 등 비판 논평뿐만 아니라 실제 행동에 나선 바 있다. 만약 솔리다임이 상장 움직임을 보인다면 마찬가지로 법적 대응에 나설 가능성이 있다.
한편 솔리다임 쪼개기 상장 논란과 함께 SK하이닉스의 지지부진한 주주환원이 주목 받으며 주주환원 요구가 커지고 있다. 국내 투자자들뿐만 아니라 외신과 글로벌 투자사들도 한목소리로 주주환원을 요구하고 있다.
로이터통신은 SK하이닉스의 올해 말 순현금 규모가 993억 달러(약 141조 원)에 달할 것으로 예상했다. 이는 엔비디아의 예상 순현금인 1020억 달러에 버금가는 수치다.
로이터는 “기업이 최대 실적을 거두고도 적극적인 주주환원 방안을 내놓지 못하면 경영진 스스로 AI 호황의 지속 가능성을 확신하지 못한다는 해석을 낳을 수 있다”라고 지적했다.
씨티그룹과 JP모건 등 글로벌 투자사들 또한 SK하이닉스가 주주환원 계획을 빠르게 발표해야 한다고 압박했다. 블룸버그에 따르면 씨티그룹이 보고서를 통해 “주가 모멘텀 회복을 위해 자사주 매입·소각 등 전향적인 환원 프로그램을 조속히 공개해야 한다”라고 밝혔다.
템플턴 글로벌 인베스트먼트는 “주주환원 세부안 발표야말로 시장에 신뢰를 주는 가장 명확한 신호가 될 것”이라고 지적했다.
SK하이닉스는 7일 주당 375원의 배당금 지급과 함께 추가 주주환원 방안을 적극 검토 중이며 구체적인 사항은 3분기 중 확정해 발표할 예정이라고 밝혔다. SK하이닉스가 구체적인 주주환원책을 발표할 때까지 SK하이닉스에 대한 주주환원 요구가 끊이지 않을 전망이다.
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