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올해 국내 유동화시장이 지난해의 회복세 이후 다소 숨고르기에 들어갈 것이라는 전망이 나왔다. 기준금리 인하 흐름이 멈추고 시장금리가 상승 전환하는 조짐이 나타나는 가운데, 내수 부진과 미국 통상정책 등 대외 변수까지 겹치면서 발행 여건이 다시 경직될 수 있다는 분석이다.
NICE신용평가는 27일 올해 유동화시장은 금리 방향성 변화와 불확실성 확대 속에서 발행 규모가 다소 줄어들 가능성이 클 것으로 전망했다. 아울러 지난해에는 금리 인하 추세가 이어지고 PF 시장이 점차 안정되면서 전년 대비 발행 규모가 회복되는 흐름을 확인했다고 평가했다.
그러나 올해는 경기부양을 위한 완화적 재정 정책 기조가 유지되더라도, 추가 기준금리 인하 가능성이 낮아지며 지난해 4분기 이후 시장금리가 상승 전환한 점을 핵심 부담 요인으로 짚었다. 특히 내수 부진이 장기화될 가능성과 미국 통상정책 등 대외 불확실성은 유동화 발행을 위축시키는 추가 변수로 작용할 수 있다고 봤다. 이에 따라 올해 유동화시장 발행 규모는 지난해보다 다소 감소할 것이라는 전망을 제시했다.
자산별로는 시장 비중이 큰 CDO(채무담보부증권)에서 변화가 두드러질 가능성이 클 것으로 전망했다. 정기예금 유동화는 시장금리가 오를 경우 투자자의 요구수익률이 함께 높아지면서 발행 여건이 악화할 수 있다.
여기에 가계부채 관리를 위한 대출규제가 계속되면 은행 입장에서는 대출 확장 동기가 약해지면서 수신 확보 필요성도 낮아질 수 있어 정기예금 유동화에는 부담으로 작용할 수 있다는 분석이다. 반면 기업대출 확대 흐름과 ‘생산적 금융’ 정책 기조는 대출채권 유동화의 발행 증가 요인이 될 수 있어 CDO 내에서도 구성 변화가 나타날 가능성을 점쳤다.
PF 대출채권 유동화는 지난해에 반등폭이 컸다. 부실 PF 구조조정이 진행되는 과정에서 브릿지론 단계에서 지연됐던 사업 중 사업성이 양호한 경우가 본 PF로 전환되며 발행 증가로 이어졌다는 설명이다. 다만 올해는 추가 확대 속도가 둔화할 가능성이 크다.
건설 경기 침체 속에서 주택 인허가·착공·분양이 감소했고, 중·후순위 PF 부실을 경험한 투자자들의 위험 회피 성향이 강해지면서 발행을 이전처럼 밀어올리기 어려울 수 있다. 이에 따라 PF는 우량 수도권 중심으로 질적 개선 흐름을 이어가되, 발행 규모 확대는 제한적일 것이라고 전망했다.
MBS(주택저당증권)는 지난해 특례보금자리론 종료와 취급 요건 강화 영향으로 발행 규모가 크게 줄어든 상황이다. 다만 보금자리론은 정부 대출규제 적용에서 일부 예외에 해당하는 구조여서, 수요가 소폭 증가 흐름을 보이고 있다는 점에서 올해는 MBS가 다소 회복할 가능성이 거론됐다. 그러나 발행의 절대 규모 자체가 크지 않은 만큼, 회복세가 확인되더라도 증가 폭은 제한적일 가능성이 높다는 평가다.
기업매출채권 유동화는 비교적 안정적인 흐름이 될 것으로 예상했다. 기업 운영자금 수요와 유동성 관리 필요성으로 인해 기업구매대금채권 유동화가 지난해와 유사한 수준을 유지할 가능성이 크며, 단말기할부채권 유동화도 스마트폰 교체 수요 둔화 흐름을 감안하면 변동 폭이 크지 않을 것으로 봤다.
아울러 오토론·소비자금융채권 유동화는 여전채 발행 금리가 상승하는 환경에서도 급증 가능성이 제한적이라고 분석했다. 할부리스사들이 여전채 외에도 신종자본증권, 외화표시채권 등 조달 수단을 다변화하면서 유동화가 ‘대체 조달’로 폭발적으로 증가할 가능성은 낮다는 판단이다.
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