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한국 국채가 마침내 글로벌 채권시장의 기준선에 올라선다.
하나금융연구소는 9일 발표한 리포트에서 “세계국채지수(WGBI)에 한국 국채가 편입되면서 국내 채권시장이 구조적 전환 국면에 들어설 것”이라고 진단했다. 단순한 지수 편입을 넘어, 글로벌 투자자들의 기본 포트폴리오에 한국 국채가 포함된다는 의미다.
세계 3대 채권지수에 속하는 WGBI는 선진국 국채로 구성된 대표적 글로벌 채권지수다. WGBI에 편입되려면 △시장 규모 △국가 신용수준 △시장 접근성 등의 요건을 충족해야 한다. 이 지수를 추종하는 자금은 장기·보수적 성격의 패시브 자금이 중심을 이룬다.
한국 국채는 4월부터 WGBI에 정식 편입되며, 편입 비중은 약 2% 초반으로 예상된다. 이를 기준으로 추정하면 수십조 원 규모의 해외 자금이 단계적으로 유입될 가능성이 있다. 특히 편입 초기 8개월 동안 동일 비중으로 자금이 들어오는 구조여서, 단기 변동성보다는 중장기 수급 변화가 핵심 변수가 된다.
이번 편입의 배경에는 제도 개선이 꼽힌다. 한국은 국채 발행 규모와 국가 신용등급 등 정량적 요건을 이미 충족했지만, 외환시장 접근성·결제 편의성·외국인 과세 제도 같은 정성적 요인이 발목을 잡아왔다. 정부는 외국인 국채 투자 비과세, 외국인 투자자 등록제 폐지, 국제 예탁결제기구를 통한 국채통합계좌 도입, 외환시장 거래 시간 연장 등 일련의 제도 개편을 단행했다. 이런 변화가 쌓이면서 글로벌 투자자들의 접근성과 신뢰도가 개선됐고, 결국 편입 확정으로 이어졌다.
시장에 미칠 영향은 복합적이다. 먼저 채권시장에서는 외국인 장기 자금 유입으로 금리의 하방 안정성이 강화될 수 있다는 관측이 나온다. 향후 국채 발행 물량이 늘어날 것으로 예상되는 상황에서, 보험사와 연기금의 매입 여력이 줄어드는 점을 고려하면 외국인 수요의 유입은 수급 부담을 완화하는 역할을 할 수 있다는 것이다. 특히 외국인 보유 채권의 듀레이션이 상대적으로 길어 장기물 중심의 수요가 형성될 가능성이 크다.
외환시장에서는 원화 수요 증가 효과가 기대된다. 국채 투자를 위한 환전 수요가 늘어나면 원화 약세 요인을 일부 상쇄할 수 있고, 매매 회전율이 낮은 자금 특성상 환율 변동성 완화에도 기여할 수 있다. 글로벌 지수 편입 자체가 한국 금융시장의 시스템과 접근성을 인정받았다는 신호로 작용하면서, 대외 신인도 상승 효과도 함께 기대할 수 있다.
다만 과제도 분명하다. WGBI 편입은 한국 국채를 글로벌 포트폴리오의 ‘구성 자산’으로 만든다. 이는 곧 해외 금리 환경과 글로벌 리밸런싱 흐름에 대한 민감도가 높아진다는 의미다. 국내 펀더멘털과 무관하게 글로벌 변수에 따라 자금이 기계적으로 이동할 수 있고 외국인 보유 비중이 높아질수록 정부의 금리 관리 부담도 커질 수 있다. 패시브 자금은 국내 통화정책보다 글로벌 금리 흐름에 반응하는 성격을 지니기 때문이다.
하나금융연구소는 한국 국채가 접근성과 신뢰를 인정받은 시장으로 한 단계 올라섰지만, 동시에 글로벌 자본의 흐름 속에서 더 정교한 관리가 요구되는 단계로 진입한 것으로 봤다. 한국 국채의 WGBI 편입을 성과이자 출발선이라고 부르는 이유다.
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