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3월 국내 금 시장은 고점 부담과 중동발 변동성이 겹치며 뚜렷한 조정 흐름을 보였다.
한국금거래소 시세를 보면 3월 초 순금 1돈(24K·3.75g) 가격은 ‘내가 살 때(VAT 포함)’ 기준 110만 원 안팎까지 올랐지만, 27일 기준으로는 93만~94만 원대로 내려왔다. 같은 기간 ‘내가 팔 때(VAT 포함)’ 가격도 90만 원 안팎에서 78만~79만 원대로 낮아져 매입가는 약 15%, 매도가는 12% 안팎 하락한 양상이다.
이렇듯 표면적으로는 금값이 흔들린 한 달이었다. 그러나 시장에서는 이를 장기 추세의 훼손보다는 전쟁과 긴축 우려가 겹친 단기 충격으로 보는 시각이 나왔다.
황병진 NH투자증권 FICC리서치부장은 지난해 원자재 시장을 이끈 축으로 금·은·동(구리) 등 귀금속과 산업금속을 꼽았다. 다만 3월 들어서는 중동 긴장 고조로 국제유가가 급등하고, 그 여파가 인플레이션과 금리 불안을 자극하면서 자금 흐름이 에너지와 곡물 쪽으로 쏠렸다고 진단했다.
그는 “최근 시장은 안전자산 장세라기보다 극단적인 리스크오프 구간에 가깝다”며 “지금은 달러와 원유가 강하고, 금·은·구리 같은 기존 주도 자산은 차익실현과 현금 확보 수요에 흔들린 국면”이라고 설명했다.
은은 이번 국면의 성격을 가장 압축적으로 보여주는 자산이다. 황 부서장은 “은은 절반은 금, 절반은 구리의 성격을 가진다”며 귀금속과 산업금속의 특징이 함께 반영되는 구조라고 설명했다. 지난해 금과 구리가 동반 강세를 보이면서 은이 더 크게 올랐던 것도 이 때문이다. 반면 올해 3월에는 중동 불안과 긴축 우려, 수급 변수까지 겹치며 변동성이 커졌다.
그는 다만 “전쟁 국면이 지나고 다시 유동성 장세가 이어지면 금과 구리가 함께 반등하는 과정에서 은의 탄력이 가장 클 수 있다”며 저가 매수 관점은 여전히 유효하다고 봤다.
황 부서장은 구리 시장을 장기와 단기를 나눠 봐야 한다고 진단했다. 구체적으로 AI 데이터센터, 전력망, 에너지 전환 인프라 확대가 장기 수요를 떠받치고 광산 공급은 구조적으로 빠듯하다고 설명했다.
그는 “구리 시장은 장기 낙관론이 살아 있지만, 가격이 너무 빠르게 오르면 산업 수요 쪽에서 거부 반응이 나타날 수 있다”고 말했다. 실제로 최근 구리 가격 조정은 중동 리스크만이 아니라 중국 수요 둔화와 재고 부담이 함께 작용한 결과라는 해석이 나온다.
다른 귀금속도 사정은 비슷하다. 시장에서는 백금과 팔라듐 역시 경기 민감성과 귀금속 특성을 함께 가진 탓에 변동성이 커진 상태로 본다.
한 원자재 운용업계 관계자는 “전쟁 국면에서는 투자자들이 귀금속 전체를 일괄적으로 사기보다 유동성 확보에 나서는 경향이 있다”며 “금이 상대적으로 방어력이 높더라도 은·백금·팔라듐은 경기와 산업 수요의 영향을 더 크게 받는다”고 말했다. 이어 “중동 변수가 진정되면 금보다 은과 백금 쪽이 반등폭에서는 더 클 수 있다”고 덧붙였다.
한편 곡물과 농산물은 최근 수혜 자산군으로 떠오르고 있다. 황 부서장은 에너지 가격 상승이 바이오연료 수요 기대를 키우고, 비료 가격을 밀어 올리면서 농산물 생산비 부담까지 자극하고 있다고 진단했다.
특히 미국의 파종 시즌을 앞두고 비용 상승 압력이 부각되면 밀과 콩, 옥수수 등 주요 곡물 가격이 민감하게 반응할 수 있다고 말했다. 다만 이런 강세가 연말까지 이어질 구조적 흐름이라기보다, 중동발 에너지 충격이 낳은 단기 수혜 성격이 강하다는 평가가 많다고 덧붙였다.
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