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증권사 A는 보유한 주식 100억 원을 당장 현금화해야 하는 상황이다. 지금은 100억 원 전액이 유동자산으로 잡힌다. 그러나 새 헤어컷 규제를 적용하면 주식에 15% 할인율을 적용해 85억 원만 유동자산으로 인정한다. 겉으로 보이는 유동성과 실제 위기 상황에서 확보할 수 있는 현금이 다를 수 있다는 뜻이다.
금융당국이 이 같은 방식으로 증권사의 유동자산에 ‘헤어컷’을 적용한다. 보유 자산을 장부가 그대로 유동성으로 인정하지 않고, 위기 때 실제 현금화할 수 있는 금액을 더 보수적으로 평가하겠다는 취지다.
헤어컷은 자산 가격이 흔들리거나 시장이 얼어붙었을 때 장부가대로 팔기 어렵다는 점을 반영해 일정 비율을 깎아 평가하는 방식이다. 예를 들어 증권사가 100억원어치 주식을 유동자산으로 갖고 있더라도 15% 헤어컷을 적용하면 유동성 산정 때는 85억 원만 인정한다.
금융위원회와 금융감독원은 “증권사 유동성 관리 강화를 위해 금융투자업규정과 금융투자업규정시행세칙 개정을 추진한다”고 18일 밝혔다. 이번 개정안은 유동성비율 규제 대상을 전체 증권사로 넓히고, 위기 상황을 반영한 ‘신조정유동성비율’을 도입하는 내용을 담았다. 규정변경예고와 시스템 개발 등을 거쳐 내년 1월1일부터 시행 예정이다.
개정안에 따르면 국공채와 특수채, 은행채, AAA등급 채권, 실물형 국공채 ETF 등은 헤어컷 0%를 적용한다. AA등급 채권은 7%, A등급 이하 채권은 10%, 주식과 외화증권, 개방형 펀드, 일반 ETF 등은 15%, 합성형 ETF는 30%를 적용한다. 합성형 ETF는 실물 자산을 직접 보유하지 않고 스왑 계약으로 수익을 얻는 구조여서 위기 때 현금화 제약이 더 크다고 봤다.
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유동부채에는 채무보증 등 우발채무도 반영한다. 차환발행증권은 증권사 단기신용등급에 따라 일정 비율을 부채에 더하고, 대출·출자 약정처럼 즉시 현금 유출이 발생할 수 있는 항목은 잔액 전액을 1개월·3개월 유동부채에 넣는다.
금융당국이 산정 방식을 손보는 배경에는 2022년 9월 레고랜드 사태가 있다. 당시 단기자금시장이 얼어붙고 PF-ABCP 차환 발행이 막히면서 증권사들이 자금 조달에 어려움을 겪었지만, 주요 증권사의 유동성비율은 지표상 100%를 넘었다. 금융당국은 기존 지표만으로는 실제 위기 대응 능력을 파악하기 어렵다고 판단했다.
유동성 규제는 외국계 지점을 제외한 49개 전체 증권사로 확대된다. 펀드는 실제 환매 기간과 잔존만기를 기준으로 유동성을 따지고, RP·증권대차거래는 담보의 질에 따라 규제 부담을 차등 적용해 실질 위험을 더 정확히 반영한다.
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