S-Oil이 올해 2분기 시장 기대치에 부합하는 실적을 거둔 가운데 증권가는 정제마진 강세와 원가 부담 완화에 힘입어 하반기 실적 개선세가 이어질 것으로 전망했다. 특히 윤활기유 사업의 높은 수익성이 지속되는 데다 정유 업황도 회복 국면에 접어들면서 3분기 영업이익이 최대 1조원을 넘어설 수 있다는 관측도 나온다.
4일 증권가에 따르면 글로벌 석유제품 공급이 타이트한 상황이 이어지면서 정제마진의 구조적 강세가 지속될 것으로 예상된다. 러시아와 중동 지역의 설비 차질, 주요국의 석유제품 수출 제한 등이 공급 부족을 심화시키고 있다는 분석이다.
증권가는 S-Oil의 3분기 영업이익을 약 6920억원에서 최대 1조1000억원 수준으로 전망했다. 윤활기유 사업의 높은 수익성이 유지되는 가운데 정제마진 회복이 실적 개선을 이끌 것으로 내다봤다.
미래에셋증권은 "정제마진 강세와 사우디아라비아의 원유 공식판매가격(OSP) 하락이 동시에 나타나면서 하반기 실적은 시장 예상치를 웃돌 가능성이 있다"며 "정유 업황의 구조적인 개선 국면이 이어질 것"이라고 분석했다.
S-Oil의 올해 2분기 영업이익은 9650억원으로 시장 컨센서스에 부합한 것으로 평가됐다.
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사업별로는 윤활 부문이 약 4774억원의 영업이익을 기록하며 분기 기준 사상 최대 실적을 달성했다. 카타르 펄(Pearl) GTL 설비 차질 등으로 중동발 공급이 감소하면서 윤활기유 스프레드가 크게 확대된 영향이다.
하나증권은 "중동발 공급 차질로 윤활기유 스프레드가 예상보다 크게 확대되면서 사상 최대 수준의 이익을 기록했다"며 "당분간 타이트한 수급 환경이 이어질 가능성이 높다"고 평가했다.
반면 정유 부문은 싱가포르 복합정제마진 강세에도 OSP 인상과 재고 관련 손익 제거, 정기보수에 따른 기회손실 등이 반영되면서 전 분기 대비 이익이 감소했다. 석유화학 부문 역시 파라자일렌(PX) 스프레드 약세와 정기보수 영향으로 적자를 기록하거나 부진한 실적을 냈다.
중장기적으로는 샤힌 프로젝트가 새로운 성장동력으로 꼽힌다. 현재 시운전이 진행 중인 샤힌 프로젝트는 2027년 초 상업 가동을 목표로 하고 있으며, 가동 이후에는 화학 수율 향상과 원가 경쟁력 강화 효과가 기대된다.
주주환원 확대 기대감도 커지고 있다. 증권가는 대규모 투자 종료 이후인 2027년부터 재무구조가 개선되면서 배당 확대 여력이 커질 것으로 전망했다. 올해 예상 주당배당금(DPS)은 증권사별로 4000~5600원 수준으로 제시됐다. ESG 평가등급도 기존 B에서 BB로 상향되며 비재무 부문의 개선세도 이어지고 있다는 평가다.
증권사들은 목표주가도 잇달아 상향 조정했다. 하나증권은 목표주가를 22만원으로 높였고, 미래에셋증권과 유진투자증권은 각각 15만원, 14만8000원으로 상향했다. iM증권은 17만원을 유지했다.
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