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2월의 마지막 주인 23일부터 27일은 ‘한은 수정전망(국내 금리 기대의 중심)’과 ‘미국 PPI·연준 발언(글로벌 금리의 방향키)’이 맞물리는 구간이다.
금융시장은 연일 이벤트를 앞두고 있다. 국내에서는 26일 한국은행 금융통화위원회와 수정 경제전망이 핵심 이벤트로 꼽힌다. 해외에서는 23일 연준 이사 발언과 27일 미국 물가지표(PPI) 발표가 금리 기대를 흔들 수 있는 변수다.
가장 중요한 일정은 26일 한은 금통위다. 시장은 기준금리가 2.50%를 유지할 가능성을 높게 본다. 다만 이번 주 무게중심은 ‘결정’보다 ‘설명’에 쏠린다. 한은이 함께 내놓는 수정 경제전망에서 올해 성장률 전망치를 어디까지 조정하느냐가 금리 경로 기대를 바꿀 수 있기 때문이다.
한은은 지난해 11월 전망에서 올해 성장률을 1.8%로 제시했는데, 최근 반도체 경기가 예상보다 견조하다는 평가가 나오며 주요 투자은행들은 전망치를 2% 초반대로 높여 잡았다. 한은이 성장률 전망을 2.0% 안팎으로 올리면 “경기 회복과 금리 인상이라는 흐름이 다시 고개를 들 수 있지만, 상향 폭이 제한적이면 인상 가능성은 약해질 수 있다"는 해석이 맞선다.
이 과정에서 시장이 주목하는 배경은 ‘K자형 성장’이다. 반도체가 수출을 떠받치지만, 그 외 수출과 내수 회복은 힘이 약하다는 평가가 동시에 존재한다. 반도체가 만든 상방 기대와 K자형 구조가 만든 하방 우려가 동시에 작동하는 것이다. 가격 요인 비중이 크다는 지적도 겹친다. 지금처럼 한은이 상·하방 리스크를 동시에 의식해야 하는 상황에서는 통화정책이 과거처럼 한 방향으로 달리기 어려워진다. 결국 이번 주 국내 시장은 ‘동결’ 자체보다 ‘전망 문구’와 ‘리스크 평가’에서 힌트를 찾으려는 흐름이 강해질 전망이다.
국내 물가 추이도 변수다. 24일 발표하는 1월 생산자물가지수(PPI)는 기업 비용과 판매가격에 영향을 줄 수 있어 채권금리와 물가 기대에 민감하게 작동한다. 시장은 PPI 흐름을 통해 ‘비용 압력이 다시 올라오는지, 내려앉는지’를 가늠한다.
해외로 눈을 돌리면, 유럽과 미국이 ‘심리’와 ‘물가’로 각각 메시지를 던진다. 23일 독일 IFO 기업환경지수는 유럽 경기의 체감 온도를 보여주는 지표로 위험자산 선호에 영향을 줄 수 있다. 25일 ‘유로존 1월 CPI 확정치’, 27일 ‘독일 2월 CPI 잠정치’도 확인 사항이다. 유럽 물가가 예상보다 강하면 글로벌 금리의 하단이 단단해질 수 있다.
미국 일정은 ‘경기 체감’과 ‘물가 압력’이 핵심이다. 25일 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수는 소비 둔화·회복 논쟁에 불을 붙일 수 있다. 같은 날 리치먼드 연방준비은행(연은) 제조업지수, 24일 댈러스 연은 제조업 활동지수도 제조업 흐름을 보완한다.
주 후반에는 물가 지표가 나온다. 27일 발표하는 미국 1월 PPI와 근원 PPI는 물가 흐름을 다시 확인하는 지표다. 수치가 예상보다 높으면 물가가 잘 안 꺾였다는 뜻이라서, 연준이 금리를 빨리 내리기 어렵다는 전망이 힘을 받을 수 있다. 반대로 수치가 예상보다 낮으면 물가 둔화 신호로 해석되면서 금리 인하 기대가 되살아나고, 주식 등 위험자산에는 상승 여지가 생길 수 있다.
마지막 변수는 ‘말’이다. 23일 월러 미 연준 이사를 시작으로 24일 시카고·보스턴·애틀랜타 연은 총재와 연준 이사들의 발언이 이어진다. 25~26일에도 지역 연은 총재 발언이 줄줄이 예정돼 있다. 같은 지표라 하더라도 연준 인사들이 어떤 뉘앙스를 얹는지에 따라 금리 기대는 빠르게 변화할 수 있다.
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