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미국 4월 소비자물가지수(CPI)가 시장 예상치를 웃돌며 다시 인플레이션 경계감을 키웠지만, 교보증권은 이를 구조적 물가 재가속 신호로 단정하기는 이르다고 진단했다. 다만 한국 금융시장 입장에서는 미국 물가 자체보다 중동 지정학 리스크에 따른 유가 흐름이 더 직접적인 변수라는 분석이다.
교보증권은 13일 보고서에서 “미국 4월 CPI가 전년 동기 대비 3.8% 올라 시장 예상치(3.7%)를 소폭 상회했다”고 밝혔다. 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI도 2.8%로 예상치(2.7%)보다 높았다.
CPI는 미국 물가 흐름을 보여주는 대표 지표로, 연준의 기준금리 결정에 직접적인 영향을 준다는 점에서 글로벌 금융시장이 촉각을 곤두세우는 수치다. 물가가 높게 나오면 긴축 장기화 우려가 커지고 증시와 채권, 환율이 동시에 흔들릴 수 있다. 다만 교보증권은 이번 상승을 물가 추세 반전으로 해석하는 데는 신중해야 한다고 진단했다.
핵심은 주거비와 개인 금융서비스 가격이다. 교보증권은 “미국 노동통계국(BLS)의 주거비 조사 과정에서 지난해 정부 셧다운 여파로 일부 조사가 지연되면서 과거 가격 변동분이 이번에 누적 반영됐다”고 설명했다. 여기에 미국 세금 환급 시즌 특성상 금융서비스 가격이 계절적으로 튄 영향도 겹쳤다는 분석이다. 항공운임과 배송비가 유가 상승 영향을 일부 받았지만, 근원 물가 전반을 끌어올리는 수준은 아니라는 판단이다.
교보증권은 특히 서비스 물가의 2차 인플레이션 확산 여부를 가르는 핵심 조건으로 임금 상승을 꼽았다. 그러나 최근 미국 고용시장이 저고용·저해고 흐름을 보이는 만큼 임금과 물가가 서로 밀어 올리는 강한 순환 구조가 형성되기는 쉽지 않다고 봤다.
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증권업계 한 관계자는 본지에 “시장에서는 이번 CPI를 미·중 정상회담을 앞둔 주요 변수 중 하나로 보고 있다”며 “예상보다 높은 물가 수치는 연준의 금리 인하 기대를 약화시키고 달러 강세, 글로벌 증시 변동성 확대로 이어질 수 있다”고 말했다. 그는 “특히 이번 CPI 상승의 배경에 중동발 유가 부담이 있는 만큼 정상회담에서 에너지 공급망과 지정학 리스크, 무역·기술 갈등 관련 메시지가 어떻게 나올지도 중요하다”고 했다.
이 분석은 한국 시장에도 적잖은 시사점을 던진다. 미국 물가가 예상보다 높게 나왔다는 이유만으로 한국은행의 통화정책 부담이 급격히 커졌다고 보기보다, 국제유가 흐름이 원·달러 환율과 수입물가를 통해 국내 물가에 얼마나 빠르게 전이될지가 더 중요하다는 의미다.
특히 한국은 에너지 수입 의존도가 높아 중동발 유가 충격에 취약하다. 국제유가가 배럴당 80달러 이상에서 장기간 고착되면 정유·항공·화학 등 원가 민감 업종 부담이 커지고, 소비자물가 재상승 압력도 다시 살아날 수 있다. 이는 한국은행의 금리 인하 시점을 늦추는 변수로 작용할 가능성이 있다.
반면 이번 미국 CPI를 일시적 노이즈로 해석하는 시각이 확산되면 국내 증시에는 단기 안도감이 형성될 수 있다. 미국 긴축 재강화 우려가 완화되면 외국인 자금 흐름에도 숨통이 트일 수 있어서다.
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